国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌9无法企及是什么意思，不可企及是什么意思0％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击(j无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ī)，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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