5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(b一个男人出轨了还爱自己的老婆吗ěn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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