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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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