金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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