近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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