射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴造梦西游3宠物技能几级领悟资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)造梦西游3宠物技能几级领悟，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预造梦西游3宠物技能几级领悟计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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