昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就张学良多高，少帅张学良多高突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(g张学良多高，少帅张学良多高è)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银张学良多高，少帅张学良多高(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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