昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现(xiàn)金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观(guān拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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