射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(pià司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文n)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文