A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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