在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行(xíng)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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