金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的(de)话(huà)题就(jiù)不绝(jué)于耳。摩(mó)根(gēn)斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能是(shì)一(yī)种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们(men)从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并(bìng)且没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例(lì)，疫情之后(hòu)货币政策(cè)强刺激，带来高(gāo)通(tōng)胀后果不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉过正的(de)加息(xī)过程(chéng)又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对(duì)于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业(yè)，邢自(zì)强也指出(chū)，这也(yě)是一个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别(bié)明(míng)显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服务业(yè)能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析(xī)，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去(qù)年底(dǐ)的(de)坑，还没(méi)有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可(kě)能(néng)要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到(dào)疫情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指(zhǐ)数(shù)）同(tóng许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一(yī)季度(dù)新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央(yāng)行举行2023年一(yī)季度金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况(kuàng)新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持(chí)续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的物价回(huí)落是因为经济基(jī)本面和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其(qí)是(shì)大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国(guó)际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨，也带来高基(jī)数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持(chí)稳增长力度持续加大，供给(gěi)端(duān)见效(xiào)较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业(yè)和(hé)居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反映出供需恢(huī)复(fù)不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当(dāng)前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数(shù)据发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发(fā)言人付凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他表(biǎo)示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物(wù)价(jià)会稳步(bù)恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位(wèi)，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立(lì)吗(ma)？券商经(jīng)济(jì)学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券(quàn)直言，当前(qián)数(shù)据呈现复苏(sū)信号(hào)明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并(bìng)不(bù)成立(lì)，预计下(xià)半年基(jī)数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通(tōng)胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地(dì)价(jià)和房价“再通胀”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观(guān)认(rèn)为，不论(lùn)是从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的边际变化而言(yán)，居民(mín)消费能(néng)力(lì)和(hé)购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)策优化(huà)后(hòu)都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季(jì)度CPI走势(shì)并(bìng)不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物价下(xià)行不是通缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业(yè)家(jiā)信心(xīn)的(de)冲击(jī)以及疫情后居民风(fēng)险偏好下(xià)降有(yǒu)关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向(xiàng)好(hǎo)，并(bìng)且呈现出(chū)服务业好于(yú)工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研究(jiū)所副所(suǒ)长王小鲁称，在(zài)货币增(zēng)长大幅度(dù)超过经济增长的情况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高(gāo)不(bù)良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成(chéng)当前(qián)“类通缩”复苏的(de)本质是货币与(yǔ)有效需求(qiú)或供给的(de)不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济预期在经历(lì)一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波(bō)动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长(zhǎng)端利率依然有小幅(fú)下行空(kōng)间，权益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通缩环境下景气行(xíng)业的(de)稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回落(luò)多与有效需(xū)求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境(jìng)下，产业周期上行的成(chéng)长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校