公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管(guǎn)人结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该(gāi)基金由博道基金、广发(fā)证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推(tuī)出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金结算(suàn)模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择(zé)不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动(dòng)各方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式是最早(zǎo)出现也是(shì)最为成熟的基金结算模式(shì)。到了(le)2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之(zhī)后由(yóu)试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在(zài)行业(yè)各方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而(ér)目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分(fēn)别由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发(fā)证券是率(lǜ)先有落地基金(jīn)产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道(dào)基金介(jiè)绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行交易(yì)申报，由托管(guǎn)银行进行(xíng)结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在(zài)托(tuō)管银行(xíng)的托(tuō)管账户，无(wú)须银(yín)证转账到证(zhèng)券公司(sī)。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托(tuō)管银行，在券商(shāng)开立的资(zī)金账户无(wú)需实际上的银证转(zhuǎn)账存入(rù)资金(jīn)，每个(gè)交易日基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的(de)方式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动(dòng)计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易(yì)额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了原先(xiān)券商交易结算模(mó)式的交易(yì)前端(duān)控制、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成(chéng)，解决了部(bù)分托管行(xíng)比较关注的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调(diào)动(dòng)了托管行的(de)积极性。

　　在博时基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证券公司(sī)结算模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足各方差异化的(de)需(xū)求，也(yě)印证了券商(shāng)财(cái)富(fù)管理转型已经进入更加成(chéng)熟(shú)和(hé)高速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样的结算模(mó)式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人共(gòng)赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结(jié)算(suàn)模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优质交(jiāo)易体(tǐ)验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益(yì)深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进(jìn)，金融机构为(wèi)广大(dà)投资人提(tí)供更多的交易工具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了(le)现(xiàn)行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框(kuāng)架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券公司(sī)对产(chǎn)品场内交易进行前(qián)端验资(zī)验券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现证(zhèng)券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商(shāng)业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式(shì)，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投(tóu)资者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交(jiāo)易进(jìn)行前端验资验(yàn)券，可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，较传(chuán)统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化(huà)交易(yì)监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业(yè)模式的(de)创(chuàng)新(xīn)，类似与券商结算模(mó)式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升。博时(shí)基金(jīn)券商(shāng)业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有(yǒu)两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提(tí)升(shēng)；二是(shì)，简化了开(kāi)户环节，免去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了(le)交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集(jí)中于原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券商(shāng)打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的(de)步(bù)骤(zhòu)，解决了(le)普通券结(jié)模(mó)式下(xià)资金(jīn)分散管理(lǐ)，资金划拨时间受(shòu)银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银证(zhèng)转账资(zī)金(jīn)划拨工(gōng)作，例(lì)如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新(xīn)股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了(le)证券资金账户开户(hù)与银证(zhèng)关联挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是(shì)，更(gèng)有(yǒu)利(lì)于(yú)明(míng)确各方(fāng)职责所在，以及(jí)完(wán)善业(yè)务(wù)风险(xiǎn)管理。通(tōng)过交易(yì)交收(shōu)分(fēn)离，证券(quàn)公司前(qián)端验资验券可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管人(rén)负责(zé)交(jiāo)收；日终资金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司与托(tuō)管人系(xì)统对接(jiē)对账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一(yī)方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致(zhì)，对投(tóu)资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)与保证机(jī)制；另一方(fāng)面，虚(xū)头(tóu)寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每日(rì)确立场内/外资(zī)金分(fēn)配比(bǐ)例。取决(jué)于投资(zī)组(zǔ)合(hé)交易特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部(bù)基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少(shǎo)基(jī)金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较(jiào)高，也在筹备(bèi)或(huò)启动相应的(de)合(hé)作。不(bù)过，参(cān)与这类(lèi)业务还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这(zhè)一业务(wù)进行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行结算模式和(hé)券商结算模式(shì)，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同时在(zài)此类(lèi)模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业(yè)务部副总经理王(wán全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案g)鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于发展(zhǎn)初(chū)期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关(guān)金融机构对(duì)该模式会(huì)保持高度(dù)关(guān)注，会(huì)成为(wèi)选择(zé)之一。

　　平安基金相关人(rén)士更(gèng)有(yǒu)信心(xīn)，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢(yíng)的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管(guǎn)人(rén)而言，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管账户，无需银(yín)证转账；对证券(quàn)公(gōng)司提高服务(wù)机构(gòu)客户(hù)的(de)能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券商。博(bó)道基金就表示(shì)，对基金公(gōng)司来(lái)说，总体保留沿用券商结算模(mó)式下的场内(nèi)交易前端验资验券相关流程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案但券商和托管(guǎn)行(xíng)的系统改(gǎi)动较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环(huán)节(jié)需(xū)要(yào)进行(xíng)升(shēng)级(jí)改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些(xiē)银(yín)行、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一模式(shì)走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结算模式发生了(le)重要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基(jī)金诞(dàn)生起，采取的就(jiù)是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到(dào)目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金结算的(de)主流模式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租用券(quàn)商的交易(yì)席位直(zhí)连(lián)报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和证券(quàn)的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动(dòng)试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财(cái)富管理业务高速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用了券结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金(jīn)规模比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式(shì)，基(jī)金结算模式(shì)也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式(shì)，每(měi)种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为持有(yǒu)人提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基(jī)金(jīn)等产品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将有较(jiào)大发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)表示(shì)。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好券结模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)。据一位(wèi)业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司(sī)中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道的(de)营销(xiāo)支(zhī)持难度较大(dà)，券结模式能有(yǒu)效推(tuī)动券商(shāng)和(hé)基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前(qián)是(shì)小公司(sī)为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟(kūn)也表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投(tóu)入成本较大、技(jì)术(shù)系(xì)统探(tàn)索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒(shū)适度、销(xiāo)售(shòu)服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴的(de)契合度(dù)”。券商结算模式(shì)，将基金(jīn)公司、基金产品与(yǔ)券(quàn)商渠道的(de)中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式(shì)下，竞(jìng)争格(gé)局会(huì)发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案