射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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