近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xi胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗àn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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