5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xí1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位ng)指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮调(diào)整，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银(yín)行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调(diào)对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益(yì)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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