金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)单亲家庭是什么意思称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产单亲家庭是什么意思业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(单亲家庭是什么意思jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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