金融界5月16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今日上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份国民经(jīng)济运行情况新闻发布(bù)会。现场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何(hé)看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻(wén)发言人、国民经济综合(hé)统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖(huī)回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格(gé)的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上(shàng)涨(zhǎng)周期等因(yīn)素(sù)的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价格中食(shí)品和(hé)能源由于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大(dà)，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要(yào)的(de)还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是(shì)偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原(yuán)因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢复常态(tài)化运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带(dài)动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)连续(xù)扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比(bǐ)较充足，而市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随(suí)着国(guó)内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布的(de)一季(jì)度货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温(wēn)和区(qū)间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差(chà)和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气(qì)区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转化受(shòu)收(shōu)入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工(gōng)具(jù)燃(rán)料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的(de)同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据同(tóng)样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未(wèi)来(lái)几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年(nián)末可能(néng)回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供应(yīng)量也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处(chù)于复苏(sū)初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的(de)回(huí)落，受(shòu)基(jī)数、供(gōng)给和(hé)外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政(zhèng)策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留(liú)在银行体系、而不是非(fēi)银(yín)金融机构，与居(jū)民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使得(dé)信用派(pài)生驱(qū)动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复(fù)主(zhǔ)要(yào)靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融(róng)从去(qù)年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济(jì)效应不同(tóng)过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随(suí)融(róng)资(zī)的持续改善，企业资(zī)本(běn)开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生(shēng)和(hé)经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波(bō)动，部(bù)分高频(pín)指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现(xiàn陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民(mín)消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来的消(xiāo)费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是(shì)共(gòng)识，地(dì)产(chǎn)链(liàn)条修复(fù)会弱于(yú)传统周期(qī)；但小周期超(chāo)调后的修复出(chū)现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

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