北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计脱销什么意思啊，什么叫做脱销划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年脱销什么意思啊，什么叫做脱销间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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