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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，一里地等于多少米 一里地等于多少公里分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调一里地等于多少米 一里地等于多少公里整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高(g一里地等于多少米 一里地等于多少公里āo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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