5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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