原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增(zēng)长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收(shōu)取得了(le)两位数(shù)增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节(jié)动(dòng)销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，过去三年，外(wài)部环境对(duì)白(bái)酒造(zào)成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部(bù)酒企(qǐ)持(chí)续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别占去了(le)53％嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di和59％。

　　从年报来看(kàn)，白(bái)酒结(jié)构(gòu)性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白(bái)酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下(xià)降，行(xíng)业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业经济(jì)增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分(fēn)析师(shī)朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的发(fā)展模式，这在(zài)年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上除高(gāo)端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的(de)品牌(pái)与品(pǐn)质(zhì)优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的(de)名酒格(gé)局(jú)很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家(jiā)，在前一年的(de)6家基(jī)础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖(jiào)四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现(xiàn)金(jīn)流(liú)的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说(shuō)明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同期(qī)基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动进行(xíng)了(le)策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利(lì)润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业(yè)性问(wèn)题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的(de)高库存(cún)更加值得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦(yì)能一定程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们发(fā)现(xiàn)整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特(tè)别是名(míng)酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台回答投资者关于库存(cún)的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消(xiāo)费场景大(dà)减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社(shè)会库存积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒(jiǔ)去库存(cún)依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在(zài)营(yíng)销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di