银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的(de)基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(yǒu)恶化也是(shì)情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有色(sè)金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预(yù)期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临五一假期(qī)，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期(qī)，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工和镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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