周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(z东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗hí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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