本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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