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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōnjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jg)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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