近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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