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经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中(zhōng经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于(yú)历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求(q经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感iú)基(jī)本(běn)集(jí)中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了(le)行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。