财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chūwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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