5月12日晚间，根(gēn)据美国证券交(jiāo)易(yì)委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了(le)截至2023年3月31日(rì)的第(dì)一季度持仓(cāng)报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国(guó)内管理超千亿元人民币的对(duì)冲基(jī)金机构，亦(yì)是内地少有(yǒu)的(de)进行大手笔持有美股的(de)买方(fāng)机构之一，景(jǐng)林(lín)的动向(xiàng)受到了(le)市场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓(cāng)曝光

　　报(bào)告期内，景林资产整(zhěng)体持仓规(guī)模小幅提升(shēng)至17.29亿(yì)美元，折合人(rén)民币(bì)120.2亿元，相较于2022年(nián)四季(jì)度(dù)的16.29亿美元(yuán)规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季(jì)度末，景林资产在(zài)美股市场持有34家上市公司(sī)的股票(piào)。其中，前十(shí)大持仓标(biāo)的在总市值中的占(zhàn)比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓(cāng)5只股票(piào)，分别(bié)为英(yīng)伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资产(chǎn)一季度前五大(dà)卖出标的(de)包括(kuò)：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林资产美股持(chí)仓前十(shí)大重仓股分(fēn)别为(wèi)：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林(lín)美股头号重(zhòng)仓股依(yī)旧是拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三(sān)个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度增持(chí)拼多多24.02万股，三(sān)季度增持(chí)123.39万股(gǔ)，四(sì)季度则增持233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼(pīn)多多(duō)也不负众望，从股价表现看，拼(pīn)多多(duō)去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上(shàng)涨势(shì)头在今年2月初便戛然而止(zhǐ)了，景林资(zī)产(chǎn)在此前“越(yuè)跌越(yuè)买”的策略奏(zòu)效后，或(huò)许在股价“掉头”之际进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓(cāng)的(de)英伟达，空降前十大(dà)重(zhòng)仓股第七(qī)位，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截(jié)止至(zhì)5月12日，今年以来英伟(wěi)达累(lèi)计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股(gǔ)的(de)操作中，最为亮(liàng)眼的当(dāng)属重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截(jié)至今(jīn)年一季度末，景林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股(gǔ)，期(qī)末持股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃成(chéng)为景林资(zī)产(chǎn)的第二大(dà)重(zhòng)仓股。与此同时，景林资产一季度还(hái)建(jiàn)仓(cāng)了好未来，期末持股数(shù)量达224.6万(wàn)股(gǔ)。

　　今年(nián)以来，上述两只(zhǐ)教(jiào)育个股(gǔ)股(gǔ)价均处(chù)于震荡态(tài)势，并无太多(duō)亮眼表现(xiàn)。

　　景林资(zī)产认为，从全(quán)行(xíng)业来看，不同年(nián)龄层(céng)的(de)用户(hù)对“教育”的(de)需(xū)求依然旺盛，除了应对考试(shì)，还(hái)包括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政(zhèng)策推(tuī)行之后，目前行(xíng)业(yè)政策环境趋于(yú)稳定，但(dàn)过程(chéng)中很多公司退出(chū)离开，使得(dé)行业竞争格局趋缓，对(duì)于存量公司(sī)有利(lì)。

　　“从行业龙(lóng)头公(gōng)司(sī)本身来(lái)说，凭借多年(nián)积(jī)累的口(kǒu)碑(bēi)和(hé)公信(xìn)力(lì)，品牌(pái)的护城河依然很深。个别头(tóu)部企业在(zài)K9学科之外的教育(yù)领域业务基(jī)础扎实(shí)，原有的(de)留学等业务恢复增长(zhǎng)，同(tóng)时素质(zhì)教(jiào)育、直播电商业务等新业务(wù)成为(wèi)新的(de)增(zēng)长驱动力。且(qiě)公(gōng)司的利润和现金流稳中转好，同时账(zhàng)上资金充(chōng)足，当时的(de)估值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报(bào)中，我们看到了相关的积极信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产(chǎn)对于教(jiào)育领域也颇(pǒ)为(wèi)看好，但(dàn)是标(biāo)的选择似乎与景林资产(chǎn)存(cún)在分(fēn)歧。

　　美国(guó)证券(quàn)交易委员(yuán)会公开(kāi)资(zī)料显示，截至今年一季(jì)度末，高(gāo)毅资产(chǎn)持有(yǒu)新东方(fāng)24.4万股，相比于去年(nián)底减仓超10万股，减仓比例接(jiē)近三成。而一季(jì)度高毅资产大举买入(rù)近156万(wàn)股好未来，相比(bǐ)于去年(nián)底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮轰市场投机之风

　　自(zì)五一节(jié)过后(hòu)，传媒、游戏板(bǎn)块成为(wèi)资金炒作AI的(de)重点方(fāng)向，中(zhōng)特(tè)估支(zhī)线也由(yóu)暗转明，晋升市场(chǎng)第(dì)二大主线。

　　可(kě)好(hǎo)景不长，本(běn)周中特估仅热闹(nào)了一两天，随(suí)后便开始持续下跌(diē)，传媒、游戏板块更是大幅杀跌(diē)，高位股(gǔ)接连(lián)跳(tiào)水。

　　（本文内容为客观数(shù)据信息罗列，不构成任何投(tóu)资建议）

　　此前连续24个交易(yì)日成交额超万(wàn)亿元阶段(duàn)纪录，在本周(zhōu)遭遇终结(jié)。周(zhōu)三时，市(shì)场成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面(miàn)对(duì)市场的急剧降温，市(shì)场观点认为(wèi)，主要原因是5月11日晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)的金(jīn)融数(shù)据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然(rán)同比多增(zēng)734亿元(yuán)，但是考虑到(dào)去年4月基数(shù)的异常，因而与往年相(xiāng)比，今年(nián)4月信贷则(zé)是明显跌落，而(ér)今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民贷款回落再(zài)度(dù)成为信贷回(huí)落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)4017亿元(yuán)至(zhì)6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速回落，4月(yuè)新增社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署名光大证券的(de)点评(píng)称，4月下旬票据利(lì)率先(xiān)下后上，并不意味着贷(dài)款好(hǎo)转(zhuǎn)了，主要因(yīn)为今年国股行(xíng)NIM和营收压力(lì)很大，一(yī)直在压降票据等(děng)低(dī)效资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很(hěn)多票(piào)，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票据已经(jīng)快要接近零(líng)利率了，信贷再度出现深度(dù)负增长，这是4月(yuè)信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份的(de)贷(dài)款可(kě)能仍然不太乐(lè)观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之下(xià)，市场要(yào)想好起来，必然要(yào)让大家看到宽信用的信号出现，而这可能还(hái)需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景不改(gǎi)，而(ér)两(liǎng)大主线(xiàn)人工(gōng)智能和中特估，今年已(yǐ)然累计不(bù)小(xiǎo)的涨幅。中特估这(zhè)边，本(běn)月还有多只央企ETF等(děng)待进场，而人(rén)工(gōng)智能(néng)这边(biān)，在(zài)未(wèi)有增量资金进场的情况之(zhī)下，再想(xiǎng)继续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之后(hòu)，但斌(bīn)更是罕见的在深夜(yè)抒(shū)发(fā)感想。大(dà)谈公募基金(jīn)经理的难(nán)处，在业绩和投(tóu)资(zī)信(xìn)仰之(zhī)间无法两全。紧(jǐn)接着，炮轰当下市场(chǎng)投(tóu)机(jī)之风大盛，认为当下(xià)市场交易机制应要有所改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不(bù)仅(jǐn)仅只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年以(yǐ)来，市(shì)场看着红红火火，但(dàn)很多投资者(zhě)都是“买在3000点，套(tào)在(zài)3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市(shì)场上(shàng)大热的吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗人工智能(néng)，游资炒作的“星辰大海”，根(gēn)本不符合他们的机构审美。直白点说，市场根本就是绕着(zhe)公(gōng)募持(chí)仓在涨。

　　大(dà)家都是(shì)有苦难言(yán).......

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