近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(z半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次hì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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