当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(d坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法iǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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