A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译>茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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