在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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