本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wà嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷n)亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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