原本被视为极其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却(què)又一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数(shù)增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今(jīn)年一(yī)季度(dù)白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年(nián)，外部环(huán)境对白(bái)酒造(zào)成了不可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新(xīn)的业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大(dà)，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随(suí)着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮(lún)调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优(yōu)势品牌正在(z三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ài)持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产(chǎn)量、销量已经连(lián)续(xù)多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业(yè)间挤压式竞争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促(cù)使白(bái)酒行业内(nèi)部(bù)强者(zhě)恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示(shì)，头部名酒企业基本(běn)保持(chí)了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在(zài)2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化，对于中(zhōng)国白(bái)酒的复兴是(shì)一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和(hé)快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾(fén)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如(rú)既往(wǎng)强势以外(wài)，其中高端产(chǎn)品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在(zài)进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质(zhì)产能的(de)释(shì)放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为持(chí)续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入(rù)累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自省内有(yǒu)一(yī)定(dìng)话语(yǔ)权、有较大(dà)市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧(jù)，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化(huà)布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年(nián)报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国(guó)酒业资(zī)深评(píng)论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个(gè)市场除了(le)茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这(zhè)说明除茅(máo)台(tái)以外社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回(huí)答(dá)投资(zī)者关于库存的(de)问(wèn)题(tí)时就谈(tán)到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场(chǎng)景大规(guī)模恢(huī)复的前(qián)提下，白酒去(qù)库(kù)存依然需要时间。

　　而为去(qù)库(kù)存，全行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数(shù)字(zì)在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消(xiāo)化得(dé)快(kuài)，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积