中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机-橘子百科-橘子都知道

中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报道(dào)、澎湃(pài)新闻等(děng)多家媒体(tǐ)报道(dào)，协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将于5月15日执行，其(qí)中(zhōng)国(guó)有银行执行(xíng)基准(zhǔn)利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加(jiā)20BP。

　　通知存款和协定存款是什(shén)么？通知存款和协(xié)定(dìng)存款是“类活(huó)期存款”，灵活(huó)性好于定期，收(shōu)益率好于(yú)活期。产品推(tuī)出的目的更多是为吸引(yǐn)存(cún)款。通(tōng)知存款是指不约定存期，在支取时提前通(tōng)知银行(xíng)的存款业务，分为提前(qián)一天和提前七天的两种(zhǒng)类型。协定(dìng)存款是对协(xié)定额度(dù)以(yǐ)内的(de)部分给予(yǔ)活(huó)期(qī)利率，对超过协定部分给予协(xié)定(dìng)存款利率。

　　通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款当前利率处(chù)于什么水平？为(wèi)何需(xū)要规定上限(xiàn)？根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活(huó)期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有(yǒu)四大行1天和7天期通知存款利(lì)率(lǜ)的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率上限为1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而(ér)目前(qián)部分城商行与农商行通知、协定存款利率偏高，我们梳(shū)理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新(xīn)规上限。7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的最(zuì)高利率达(dá)到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款利率高于(yú)其挂牌价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成(chéng)本相对(duì)刚性的问(wèn)题(tí)。

　　规(guī)定上(shàng)限对(duì)相关存款实际利率有(yǒu)何影响？是(shì)否(fǒu)会对M1和M2产生(shēng)影响？部分(fēn)城商行和农(nóng)商行(xíng)（占(zhàn)比近13.5％）通知存(cún)款和协定存款利率或将有所下调，但(dàn)对(duì)M1和M2增速(sù)影响非(fēi)对称。其(qí)一，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)应属于其他存(cún)款，对(duì)M1或(huò)没有影(yǐng)响。其二，通知(zhī)存款和协定存款若流出，可(kě)能会拖累 M2 增(zēng)速。根据(jù)《存款统计分类及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合理推(tuī)断，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)归属于 M2 下的(de)其他存(cún)款科目，则其变动(dòng)会影响M2规模(mó)和增(zēng)速(sù)。考虑到此次(cì)利率上限的(de)设定，可(kě)能有(yǒu)部分(fēn)个人或(huò)企业(yè)将(jiāng)通知存(cún)款和协定存(cún)款投(tóu)向收(shōu)益率更高的理财(cái)以及其他资(zī)管产品中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。考虑(lǜ)到4月(yuè)居民存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速预计将进入下(xià)行(xíng)通道。再考虑到此次(cì)通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限的约束，或进一(yī)步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　是否意味着存款利率下调新(xīn)一轮的开始？本次约束通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)下(xià)探，其(qí)中国有银行平(píng)均(jūn)净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差(chà)下(xià)行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是(shì)准(zhǔn)公共品(pǐn)，去向有三：一是(shì)利(lì)润分(fēn)配给财政(zhèng)的非税(shuì)收入；二是转增(zēng)资本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机求，疏通货(huò)币政策(cè)的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏(huài)账风险(xiǎn)。既要(yào)保(bǎo)证商业银行的(de)合(hé)理盈利水平，又要(yào)不抬(tái)高实(shí)体(tǐ)经济融资(zī)水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款利(lì)率进(jìn)行调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月(yuè)主(zhǔ)要银行已经下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，年初至今其他银行(xíng)也纷纷(fēn)跟进，随着商业银行(xíng)普通存款利率的调整到位，政策抓手(shǒu)转(zhuǎn)向其(qí)他(tā)存款的(de)利(lì)率水平。但目前尚不构成(chéng)新一轮存款利率(lǜ)下调(diào)的开始，源于(yú)目前存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债(zhài)收益率(lǜ)高于上(shàng)一轮下(xià)调时低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚(shàng)不具备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽车(chē)销售、地(dì)产销售改善。乘用车(chē)零售(shòu)同比较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比 1％，全国整(zhěng)车货运量有所(suǒ)反弹(dàn)。房地产市(shì)场：地产销售有所恢复，因城(chéng)施策继续(xù)加码。政府(fǔ)性基金与基建：新增专项(xiàng)债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生(shēng)产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价格下降(jiàng)，油(yóu)价上升。货币政策与汇率(lǜ)：资短端金利率下(xià)行、美(měi)元(yuán)下行(xíng)，人民币(bì)升值。

　　风险提示：稳增长政策(cè)见(jiàn)效速度(dù)慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为正文(wén)

　　周关注：存款利率下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　事(shì)件：21 世纪经济报(bào)道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道，协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限：国有(yǒu)银行（特指工(gōng)农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金(jīn)融机构执(zhí)行(xíng)基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和协(xié) 定存(cún)款是(shì)什么？

　　通知存款和协定存款是“类活期(qī)存款”，灵(líng)活(huó)性好于定期，收益(yì)率(lǜ)好于(yú)活期(qī)。产品(pǐn)推出的目的更(gèng)多是为吸引(yǐn)存款(kuǎn)。

　　通知存款是指不约定(dìng)存期，在支取时(shí)提前(qián)通(tōng)知银行的存款(kuǎn)业(yè)务，分(fēn)为提前一天和提(tí)前七(qī)天的两种类型。在存(cún)入款(kuǎn)项时不约定存期(qī)，支取时需提前通知(zhī)银行，约定支取存(cún)款的日期和(hé)金额方能支(zhī)取，按存(cún)款(kuǎn)人提前通知的期限长短划分为一(yī)天通知存款和(hé)七天(tiān)通知存款两个品(pǐn)种，一天(tiān)通(tōng)知存款必须(xū)提(tí)前一天(tiān)通(tōng)知约(yuē)定支取存款，七天通知(zhī)存款(kuǎn)必须提(tí)前七天通(tōng)知约定支(zhī)取存款。通知存款(kuǎn)面向个(gè)人和企业办理(lǐ)。

　　协定存款是对(duì)协定额度(dù)以内的部分给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对超过(guò)协定部分给(gěi)予(yǔ)协定存款利(lì)率。协定存款(kuǎn)是(shì)指银行(xíng)与客户签订协(xié)议(yì)，约定(dìng)结算账(zhàng)户的(de)每日留存金(jīn)额，结算(suàn)账户(hù)每日余(yú)额低于最低留存额（含(hán)）的部分(fēn)按(àn)活期存款(kuǎn)利率计息(xī)，超过(guò)部分(fēn)按中国人民银(yín)行规定的协定(dìng)存款(kuǎn)利率计息的存款(kuǎn)。协定(dìng)存款面(miàn)向企业(yè)办(bàn)理。

　　2. 通(tōng)知、协定(dìng)存(cún)款当前利率水平？为何需(xū)要规定上限？

　　若央(yāng)行规定(dìng)新的利率上限，则7天通知存款利率的上限(xiàn)被设(shè)定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基准(zhǔn)利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有四大行 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率的(de)上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)上限分(fēn)别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协(xié)定存款利率偏高，样本银行中有(yǒu)13.5％的(de)银行(xíng)超过新规(guī)上(shàng)限。我们(men)梳(shū)理了国有银行、股份(fèn)制银行、 20 家(jiā)城(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机chéng)商(shāng)行（按资产规模排(pái)序(xù)）以及 14 家农商行的挂牌(pái)利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银行(xíng)与(yǔ)股份行挂牌利率未超过央行新规上限，超过上(shàng)限的(de)银行主要集中在城商(shāng)行(xíng)和农商行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家(jiā)城(chéng)商行中有(yǒu) 4 家超过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行中(zhōng)有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款的最高(gāo)利(lì)率达到(dào) 2.1％。

　　同时(shí)，部(bù)分银行最高的通知(zhī)存款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本(běn)相对刚性的问题。我们(men)在梳理过(guò)程中发现，部分银行个人通知存款的(de)最高利(lì)率高于挂(guà)牌利率，其 1 天的通知存款最高利(lì)率为 1.75％，而其(qí)挂牌利(lì)率(lǜ)是 1.35％。

　　存款利率下调新(xīn)一(yī)轮(lún)的开始？

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调新一轮的开始？

　　存款利率下(xià)调(diào)新一轮的开始？

　　3. 规定上(shàng)限(xiàn)对实(shí)际存款利率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部分城(chéng)商(shāng)行和农商行通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。目前(qián)超过利率新规上限的(de)主要为城(chéng)商行(xíng)和农商行，样本银(yín)行中有 13.5％的(de)银行超(chāo)过上限，其(qí)中(zhōng) 7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因此新规的执(zhí)行会(huì)导致部分城商行和农商行(xíng)（合理(lǐ)估算近 13.5％的比例(lì)）通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率或将有所下调。

　　是否(fǒu)会(huì)对M1和M2的增速产生影响？

　　其(qí)一，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)应(yīng)属于其(qí)他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根据《存款统(tǒng)计分类及编码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通存款并列，并不(bù)属于单(dān)位存(cún)款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存款之和，其不在 M1 的包含范(fàn)围(wéi)之(zhī)内，利率上限的(de)设定(dìng)对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二(èr)，通(tōng)知存(cún)款和协定存款若流出(chū)，可能会拖(tuō)累M2增(zēng)速。根据《存款统计分类(lèi)及编码》，我们合理推断，通知存款和协(xié)定存款归属于(yú) M2 下的(de)其他(tā)存款(kuǎn)科目，则其变动会影(yǐng)响 M2 规模和(hé)增(zēng)速。考虑到此次(cì)利率(lǜ)上(shàng)限的设定，可能有部分个人或企业将(jiāng)通知存款(kuǎn)和协定存款投(tóu)向收益率更高的(de)理财以(yǐ)及其他资管产(chǎn)品中(zhōng)，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)已经开始重新流向表外，M2中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机>增(zēng)速预计将进入(rù)下行通(tōng)道。M2 近一年的(de)上行(xíng)由个(gè)人存款推动，资管资金(jīn)回表也主要来源于居民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分(fēn)点(diǎn)来源于个人存(cún)款的规模(mó)扩张(zhāng)。年初以来(lái) 1.6 万亿资管资金回(huí)流表内中(zhōng)，有 1.4 万(wàn)亿(yì)来源于住户部门。但随着4月居(jū)民存款同比首次由增(zēng)转降(jiàng)，居民资产配置(zhì)或回流表(biǎo)外，对应的(de)则是M2同(tóng)比超(chāo)过市场预(yù)期下行。再考虑(lǜ)到此次通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的约束，或进一(yī)步(bù)加速居民(mín)将资金从表(biǎo)内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是(shì)否意味着存款利率下(xià)调新一轮(lún)的(de)开始(shǐ)？

　　本次约束通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率，核心目的是(shì)缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下(xià)探(tàn)，其(qí)中国有银(yín)行(xíng)平均净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均净(jìng)息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润(rùn)是准公(gōng)共品，去向(xiàng)有三：一是利润分(fēn)配给财政的非税收入；二是(shì)转增资本金以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏通(tōng)货币政策的传(chuán)导渠(qú)道；三是增加拨备以应(yīng)对(duì)坏(huài)账(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)。既(jì)要保证商业(yè)银(yín)行的(de)合(hé)理盈利水平，又要(yào)不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存款利率进行(xíng)调整(zhěng)。

　　实(shí)际(jì)上，去年9月主(zhǔ)要银行已经下调存款利率，年初至今其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银行普(pǔ)通存款利率的(de)调整到位，政(zhèng)策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。而部分(fēn)中小银行未(wèi)高(gāo)息(xī)揽储，其通知存(cún)款利(lì)率和协(xié)定存款(kuǎn)利率明显偏(piān)高，实(shí)际(jì)上不(bù)利于商业银行整体负债端成(chéng)本的(de)下降，也(yě)成为本次(cì)约(yuē)束通知存款和协定存(cún)款利率的触发因素。

　　是否是(shì)新一轮(lún)存款利率下(xià)调的开始？目前十年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率高于上一轮下调(diào)时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚(shàng)不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，以(yǐ) 10 年(nián)期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调(diào)整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率(lǜ)下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应(yīng)触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调存款利率，如一年期定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今(jīn)， 1 年期(qī) LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地(dì)产销售改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘用(yòng)车零售较上(shàng)周有(yǒu)所改善(shàn)，今(jīn)年(nián)以来累计同比增长1％。截至5月(yuè)7日，乘用车零售同比较上周上升(shēng)27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日(rì)，乘用(yòng)车市场零售同比增(zēng)长67％。

　　2）服务消费(fèi)：全(quán)国(guó)整车货运量有所反弹，京沪深迁(qiān)徙指数继续上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国(guó)整车货运(yùn)量较(jiào) 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙趋(qū)势(shì)较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财(cái)政与(yǔ)政府消费：截至5月12日，当周国债净(jìng)融资-754.8亿，当(dāng)周新增0亿(yì)一般债，下(xià)周计划(huà)发行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销(xiāo)售回(huí)暖，五一过(guò)后(hòu)因城(chéng)施策继续加码(mǎ)。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大中城(chéng)市商品房(fáng)周均(jūn)成交面积两(liǎng)年平均(jūn)增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一线、二线和三线(xiàn)城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷款政策的(de)调整和优化。

　　5）政府性基金与基建：当周(zhōu)新增专项债(zhài)147.8亿，下周(zhōu)计划发行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资(zī)与工业生产(chǎn)：受五一(yī)假(jiǎ)期及需求(qiú)走(zǒu)弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎开(kāi)工率(lǜ)季节性回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于(yú)去(qù)年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率(lǜ)有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上(shàng)周回升 0.8％，高速公路(lù)货(huò)车通行量与铁路(lù)货(huò)运量较上(shàng)周(zhōu)分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价(jià)格：猪(zhū)肉(ròu)价格继(jì)续下行(xíng)，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日(rì)，猪肉(ròu)零售价下跌 0.1％至(zhì) 24.6 元 / 公斤(jīn)；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别(bié)环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别(bié)回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业品价格(gé)：油价(jià)小(xiǎo)幅回升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周均价(jià)小幅回升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤(méi)价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日(rì)，美国原(yuán)油(yóu)产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策(cè)与汇率：逆(nì)回购地量延续，资金利(lì)率小幅下行。截(jié)至 5 月(yuè) 12 日，本(běn)周逆(nì)回(huí)购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小幅上行，人民币被动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日(rì)，美元指(zhǐ)数小幅上行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值 0.3％、 0.6％。