本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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