来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季(jì)度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年四季度时(shí)的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是(shì)“加强各类政策协(xié)调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收(shōu)入的自然(rán)修(xiū)复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放(fàng)在(zài)更加重(zhòng)要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸(mào)外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点是“实(shí)体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽(qì)车(chē)发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会跟(gēn)上(shàng)。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制。

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