财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的日语jtest报名入口，日语jtest报名费估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(h日语jtest报名入口，日语jtest报名费òu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议日语jtest报名入口，日语jtest报名费不要单一映射分析(xī)。

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