近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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