A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(nèi)业界第(dì)一阵营。

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