“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观(guān)察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南(nán)出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指标(biāo)，但随(suí)着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运输(shū)占比和增速快速(sù)上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适(shì)用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一(yī)带一路”国家(jiā)。除(chú)低基(jī)数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带一(yī)路”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发(fā)挥(huī)了越来越重要的作用，那么(me)如何(hé)去评估这(zhè)一空(kōng)间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经(jīng)济和贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的(de)年均(jūn)下(xià)跌(diē)份额，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不(bù)少(shǎo)，我国(guó)全年出(chū)口增速可(kě)能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日(rì)等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测(cè)，思路为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年(nián)的(de)基(jī)准假设为美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累(lèi)我(wǒ)国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中国进口(kǒu)的(de)数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无(wú)论是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需(xū)方(fāng)面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济(jì)体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可(kě)能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口(kǒu)造成(chéng)拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期(qī)，对于中国出口的拖累(lèi)不足(zú)。

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