本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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