北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间color: #ff0000; line-height: 24px;'>初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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