5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的(de)情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期(qī)资(zī)金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存(cún)款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济(jì)所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下(xià)调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看银(yín)行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、202手机扩展内存是什么意思2年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款(kuǎn)手机扩展内存是什么意思和存款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调(diào)降的(de)预(yù)期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和(hé)空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一(yī)步强(qiáng)化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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