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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(b学生党如何自W，如何自我安抚iǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德学生党如何自W，如何自我安抚还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因学生党如何自W，如何自我安抚素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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