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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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