射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资国家常务委员7人，国家常务委员7人简历本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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