原本被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又一次集(jí)体刷(shuā)高了业左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完毕(bì)，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收取得(dé)了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外(wài)部环境(jìng)对白(bái)酒造(zào)成(chéng)了不可(kě)忽视的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒企的抗压能(néng)力(lì)足(zú)够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同(tóng)主题是去(qù)库(kù)存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收和利润(rùn)分(fēn)别(bié)占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提(tí)升，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促使白(bái)酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动力。年报显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持(chí)了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良(liáng)性的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的发(fā)展模式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端(duān)一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚(jù)焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利(lì)用自身(shēn)的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的(de)名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒(héng)强外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为(wèi)2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的6家基础(chǔ)上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的(de)二(èr)级(jí)梯(tī)队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模(mó)、省外市(shì)场开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯队的(de)分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就(jiù)会像皇台(tái)一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去(qù)年同期基(jī)数(shù)较高(gāo)，以及(jí)公司主动进行了策略(lüè)调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中归咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了(le)白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库(kù)存同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企(qǐ)库(kù)存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债(zhài)整体同比减少左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，总体(tǐ)合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台(tái)供不(bù)应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂现象，这(zhè)说明(míng)除(chú)茅台以(yǐ)外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面的(de)恢复以及社会活动的(de)复苏，会加速去库存(cún)，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关系互动平(píng)台(tái)回(huí)答投资者关于库存(cún)的问题时就(jiù)谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压。从产能来(lái)看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过剩是(shì)不争的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加(jiā)之(zhī)消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规(guī)模(mó)恢复的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部(bù)分(fēn)酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

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